尽管新能源车销量握住增多神秘顾客暗访，2023年渗入率有望新高，然则上游锂资源却运转了狂跌情状。

主要原因并非产能豪阔，而是在2021年前后，一刹增多的市集需求，推高了联系锂资源的价钱，致使严重脱离了推行供需情况。

现时价钱的握住下落，仅仅各大新能源车企花罢休气梳理好上游产业链之后，真实供需关系的回首。

这也给好多联系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废俱兴的2023年，收货一份功绩下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年功绩预报，成为A股首家发布年度功绩预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司功绩同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等身分影响，公司新材料家具六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽正常增长，但由于家具举座毛利率下落，导致公司盈利能力镌汰。

数据开首：同花顺iFind，制图：诗与星空

字据公司的功绩预报，麇集三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源关连、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很同样，爆发式的产能涌向市集，世界打起了价钱战。

景区的神秘顾客检测是通过深圳神秘顾客（SMS）的专业访问员扮演消费者或游客进行景区的实地走访，探查景区服务情况的调查方法。专业的景区星级访问员还会了解掌握不同星级景区之间的差异，能够客观真实地记录整个过程和体验感受，并对星级景区做出中肯的评价，让景区管理者更加地直观了解景区现状。

多氟多在之前投资者调研活动时称，现时公司产能运用率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司通盘这个词投产节拍以及新建产能节拍较原野心有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

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钞票欠债长远馅，公司固定钞票和在建工程的余额，也曾从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿附近。

公司动用多数的投资性资金进行产能的成立，但并莫得得到相应的报酬。

二、目田现款流

目田现款流是一家公司竟然不错用来插足再坐褥的现款，代表了公司真实的盈利能力，不外严格好奇赞佩好奇赞佩上的目田现款流筹备公式比较复杂，闲居投资者筹备起来比较繁琐。

为了浅显相识，星空君用简化公式来筹备：现款流量表中的考虑性现款流量净额减去购建固定钞票、在建工程、无形钞票的现款流，二者的差不错约便是目田现款流。

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一般来说，发缓期、延迟期的企业，新建坐褥线等固定钞票投资比较大，神秘顾客仪器导致目田现款流垂危，是不错相识的。

然则，要留心趋势，目田现款流恒久为负数的情况下，公司补充的蹊径常常只好两个，一是借债，二是增发。

目田现款流得不到改善，借债常常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时间需要一两年起步。

是以，星空常常会领导投资者要祥和目田现款流的趋势，要是是负数越来越小，则诠释是有可能转正，从而终了竟然的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

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据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。瞻望全年利息开销有可能在15亿附近。

琢磨到公司“正常”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常发达），15亿的利息开销推行上远超公司承担能力，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

麇集公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂坐褥时期为第四代，单吨老本适度能力处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获取时期冲破，已终了量产，当年有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可获胜聘请三氯化磷畅达响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本终了自供。现时六氟磷酸锂已踏实出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能共计达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比朝上30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的捏股比例将由35.20%增多至70.29%，终了对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板气象已开工成立，公司当年将造成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，家具体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，家具系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是时期和产能，而是价钱。

流程很长一段时间的锐利助长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，也曾到了拼价钱、拼质地的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板边界，幸免动作上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比拟，公司并莫得彰着的上风，依然存在着生计压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项方案皆有可能影响发展，要是前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在终了最终盈利之前神秘顾客暗访，先被资金链拖垮了。